登陆注册
3242500000004

第4章 谁能做空股市(3)

首先,从政府开放股市的目的来看,中国股市一直是以帮助国有企业解困为目的的,从而中国的股市基本上是一个国有股市。这种国有股市在以往的上市配额制下,股票上市规模就像计划体制下的资金、物资等一样,完全为政府垄断,并由此层层分解到各地方行政和政府主管部门。然后这些行政部门不是按照市场的效率原则,而以各种非经济因素把其配额分配给想上市的国有企业。因此,欲上市的国企既要花高成本向政府部门游说,也会在相应行政部门的庇护下,大造假账以通过新股发行资格审查的目的。正因为国有股市的性质,这必然会导致上市公司先天素质不足,整个股权结构不合理,上市公司没有动机改善经营机制,更没有动机追求公司的良好业绩。由T国有股市,国有上市公司上市后无论其经营好坏都很难退出市场,因此,上市公司一旦上市之后,就根本不想遵守股市的游戏规则,只要有利可图何事不可为?

最近所披露出的一系列事件,如ST猴王、郑百文、亿安科技、中科系、银广夏等事件表明,中国的上市公司,为了达到圈钱的目的,手段无不用其极。可以恶意坐庄,操纵股市;可以瞒天过海,造假欺骗等。最近披露出来的银广夏事件,1999年和2000年获得的暴利,纯属子虚乌有。整个事情(从大宗萃取产品出口到银广夏利润猛增到股价离谱上涨)是一场彻头彻尾的骗局。而且,银广夏这只去年排名第一的“绩优股”一倒下,中国股市所谓的“绩优股”也纷纷跳水变脸,如清华紫光、风华高科、东方电子等都拉响了警报,大有“一个都不少”之势。“绩优股”尚且如此,其他上市公司更是无法可玩了。

以往,上市公司“富不过三年”已经成了铁律,但是最近的情况变得更加让投资者不可思议。从已公布中报的去年以来上市的公司中,竟有三分之一的业绩同比下降,其中滑坡幅度超过50%的有10多家。也就是说,上市公司的业绩从“富不过三年”已经发展到了“富不过一年”,铁律也随之打破了。

据上海证券信息有限公司统计,截至8月13日,有大约109家去年以来上市的新公司披露中报,其中33%的新公司净利润同比下降。尤其是今年上市的中农资源、白唇鹿等一批上市公司,业绩与上年同期相比几乎下降了50%,而中农资源净利润同比下降了95%。面对着上市公司钱一圈到手,花钱任我行之势,投资者如何还敢把自己的钱往水里投呢?

目前中国的上市公司疯狂地通过新股上市、配股、增发和可换股债券等种种方式到股市上“圈钱”,目的并不是融集到资金后投入到实体经济中,而多是通过证券公司、投资公司、私募基金等方式重新又进入股市。据有关资料,目前有6000亿~7000亿元资金在股市边静候,看看哪里有一夜暴富的机会,它们随时会蜂拥而入。试想,这样的上市公司值得去投资吗?

总之,目前中国的股市,由于它的国有股市性质,不是使有限的资源流向最有效率企业的融资渠道,而是通过政府垄断的方式以种种非经济的手段来圈占社会财富的通道。在这种激励约束条件下,掌握资源的权势者一定会把所圈占来的财富归单位或个人所有,而风险则让整个社会来承担。试想,这样的上市公司会有投资价值吗?正是从这个意义上说,中国股市是没有多少投资价值的。对香港的民众来说,进入中国股市小心为上,如果不注意,一定会让自己掉入那无底的深渊。

(2001年8月)

股市近期会崩盘吗

早些时,无论是国内学人,还是国外机构的经济分析员都惊呼,从中国股市的现状及上市公司的质量来说,如果在短期内不进行较大的改进,中国股市在5年内一定会崩盘。这并非是危言耸听,而应该是中国股市的实际写照。不过,近一二个星期来中国股市的表现,更是增加了人们的几分忧虑,从7月23日开始,到今天(7月31日),大盘被涂上浓重的黑色。七根大阴线将大盘不断拖向深处,同时也敲打着一个个投资者伤痛的心。特别是7月30日,中国股市大跌,媒体都惊呼为“黑色星期一”。面对着这种“山雨欲来风满楼”的趋势,人们会问,中国股市近期会提前崩盘吗?中国股市暴跌的底在哪里?

按理说,股市的上涨跌落为平常事,七天问下跌10%,有多少值得大惊小怪的呢?美国纳斯达克指数半年内从5000多点下跌2000点,天也没有塌下来;香港的恒生指数曾从17000多点跌到6000多点,地球同样在转。但中国则不然,股市只可升不可跌,否则就是大逆不道了。

实际上,中国股市存在着大量的泡沫已经是不争之事实。美国的道琼斯指数由1995年初的3805点,经过5年多时间上升到2000年4月的11600点,累积升幅为205%,同时,道指成分股的市盈率也上涨到了25倍,较历史水平高出一倍。但2000年美国股市开始挤压长期繁荣带来的泡沫,到2001年2月22日,道琼斯指数下跌18%。反观中国股市,从1996年初开始持续上升5年,上证指数累积涨幅高达284%(从555点上涨到2131点),沪市大盘高盈率涨了3倍多(从19倍上升到60倍),两个指标都高于美国,但是中国股市尽管在2000年年末,由于“中科系”股票暴跌,好像演示了一场股市泡沫破裂的惨象,但中国股市挤出泡沫的事情并没有发生,随着政府出台一系列的利好政策,2001年上半年,上证指数反之不断地创出新高,因此股市所积累的泡沫也就越来越大。

据有关统计资料,中国股市的市盈率2000年底为63倍左右,如果用相关的模型计算,支持60倍的市盈率则需要上市公司加权平均每股收益在今后五年里每年增长28%,五年后每年增长8%。实际上,极少有上市公司可以有上述高的盈利增长以支撑60倍的市盈率。反之,中国上市公司的素质低是世人皆知的事实。中国的上市公司上市不是融集实体经济发展所需要的资金,而是为了“圈钱”。这也就是中国上市公司业绩多以“第一年好,第二年平,第三年差,第四年劣”的根源。这样的上市公司怎么能支撑60倍的市盈率呢?

还有如果从横向比较,中国股市60倍的高盈率比世界股市平均不足20倍的市盈率高出3倍。有人认为,中国股市的市盈率过高在于上市公司的有三分之二非流通股,在于中国GDP增长率高。其实,这完全是一种误导。因为,中国股市过高的市盈率,完全是政府想方设法推高股价的结果。1996年以来,政府在品尝到国有企业股市融资的甜头之后,早已把股市看作是国有企业解困的基本途径了。为了使国有企业上市公司融集到更多的资金,政府一直在采取各种各样的方式把越来越多的资金推入股市,推高股价,从而维持股市的高市盈率。加上政府为股市提供了“隐性担保”,使得股市的投机心态和投机行为盛行。股市泡沫也就不仅不可避免,而且已越积越大。因此,政府对股市一旦有风吹草动,股价自然也就波澜起伏。

正因为这个原因,这次的中国股市大跌,多数人把其原因归结为:上市公司素质的参差不齐,较普遍的只顾圈钱而不思回报,令其高高在上的价位显得名不符实,令理性的投资者望而却步。政府有其动作,如监管力度明显加强;国有股减持;增发铺天盖地;预亏、预警狂轰滥炸;周边市场经济放缓,特别是美国高科技泡沫的破灭;B股出现暴跌等等。这就自然会导致媒体所称的“股市雪崩”。

其实情况并非如此,因为,尽管投资者对国有股减持众说纷纭,但国有股减持一则以市场价格进行是早就明确了的事情,投资者不需要“以脚投票打压股价”,二则国有股减持并没影响到一级、二级市场资金的总量。减持的国有股最终还将以各种方式流回股市。更何况现行的国有股减持方式是一种初步方案,其所涉及的主要是新上市的国有控股公司,对现有的1200家上市公司的国有股与法人股存量并未触及。也就是说,目前国有股减持对市场影响很少。对于其他方面的原因,更是中国以往股市的常态了。而最重要的原因,如何弄清中国股市一级市场六七千亿元的游资,这是破译中国股市种种怪现象的关键。

最近报道表明,中国股市一级市场一直有六七千亿元的游资在流动。那么这六七千亿元的游资来自哪里?其中有多少是违规资金?7月27日各大媒体刊登了中国人民银行严肃查处沈阳部分商业银行分支机构违规承兑贴现资金流人股市的消息。这似乎是自1997年严查违规信贷资金流入股市以来第一次公开报道央行严查违规信贷资金流入股市。显然有关部门正在挤压泡沫,希望中国股市实现理性回归。

也正是从这意义上说,中国股市近期的下跌,只不过是政府对中国股市泡沫的一点挤压。为了保证国有企业上市融集到更多的资金,政府挤压股市泡沫一定会适可而止。股价跌到一定时候,政府同样会千方百计地出台新的利好政策来维持股价。因此,尽管近期中国股市下跌,但不会出现股市崩盘。

(2001年8月)

谁来拯救股市

中国股市发展了10多年,成绩很大,但问题不少。近来纷纷有研究报告指出中国股市之问题与不足。如《财经》近期有文章透过道琼斯指数这一平台,以“数字化”形式指出了中国股市之怪状:股市的高成长与高波动、国内股市与世界股市的隔绝、股市投机盛行等都是世界股市之奇观。而透过系列指数所蕴含的种种指标则更为清楚地看到了中国股市成功的背后隐藏着股市运作的低效率或无效率,隐藏着中国股市未来发展难以克服的困难与问题。深圳证券交易所发布了署名为陈建瑜的题为《中国股市波动:国际比较》的研究报告则表明,与海外股市相比,中国股市波动水平偏高、信息效率低下、风险规避系数较低等,即风险更高。《新财富》杂志则以世界通行的EVA评估标准来透视2001年的中国股市,中国上市公司的平均EVA数额为负1442万元。也就是说,中国股市整体上非但没有创造真正的财富,而是在毁灭财富,中国股市已经滑落为人们一再担心的财富黑洞。

正是在这样一个状况下,今年以来,尽管利好消息接二连三,股市却没有多少反应,还是下跌不止。面对着阴气弥漫的中国股市,谁来拯救它?是政府、是8万亿元国内储蓄的持有者、是外国投资者、是民营企业,还是其他的什么人?投资者急切希望从中找到一个答案。先来看政府,政府能重整股市雄风吗?事实上,今年以来政府对股市的动作不少,利好政策也不断,如降息、新股向二级市场配售、开放式基金迅速扩容、让社保基金入市、开办个人股票质押业务、允许外资参股证券公司与基金管理公司、引入QFII机制、信货资金入市等,哪一招都是为了让更多的资金进入股市来繁荣股市。但尽管政府使出了百般武艺、浑身招数,市场好像对此并不领情。看起来,国内股市的“政策市”效应减弱,政府政策如果没有大的动作,千招万式都难挽回国内股市之颓局。

国内有8万多亿元储蓄存款,对于这笔财富,不知有多少人早就盯着它了。如有人表示,中国国民储蓄率甚高,目前的比率接近国内生产总值的40%。而这些存款放在银行体系,并没有好好地利用,甚至于使国内银行的不良贷款与日俱增。因此,如果能把这些存款引入股市,一方面既有助政府出售积存的大量不良资产,另一方面亦可让企业得到集资的渠道,减少对银行贷款的依赖,从而促进整个经济体系的重整。因此,如何“理性”地引导国内居民储蓄进入股市是繁荣中国股市的最好方式。也就是说,国内广大民众应该成为中国股市“拯救者”。对此,我撰文明确地指出,如果有人想把8万多亿元国内居民储蓄存款看作是“唐僧肉”,千方百计地希望从中分得一杯羹而把8万多亿元储蓄存款赶入股市,那不仅是飞蛾扑火、自取灭亡,而且由此所带来的金融市场的系统风险及社会风险是任何人都无法预料到的!不过,对此不必担心太多,钱在民众手中,经过这么多年市场摔打的民众是不会轻易上当,只不过我们的媒体得随时告诉民众事情的真相。

当然,人们寄希望最大的可能是民营企业进入股市了。为此,我也曾多次撰文指出,中国股市之问题在于股市的国有性质。在国有股市中,股市的收益一般是以垄断性的方式或以权力的方式多由国有机构所持有,而股市运作的成本往往会以市场化的方式转让给整个社会来承担。例如,由于股市进入的严格限制,非国有单位要想进入股市是十分困难的,无论是公司上市还是建立证券公司及基金公司都是如此。政府为什么要对进入股市进行严格的设限,就在于进入股市都能够低成本或无成本地获得一块大利。利之所在,千军万马都挤公司上市这条独木桥也就习以为常了。

同类推荐
  • 你不可不知的74个投资理论

    你不可不知的74个投资理论

    提起投资理财,虽然近些年炒得沸沸扬扬,但依然有很多人以种种理由持观望态度,不敢轻易涉足。之所以如此,是因为一些人缺乏对投资理财的正确认识。
  • 新手纳税一周通

    新手纳税一周通

    《新手纳税一周通(第2版)》以最新的税收法律和政策为基础,以现行纳税实务操作为指导,详尽地讲解了企业中各个税种的纳税人、征税范围、应纳税额的计算、纳税申报与缴纳、账务处理、税收优惠及纳税筹划等办税工作中最基本、最实用的技能。
  • 娃娃的爸爸失业了(百万理财教育成长必备)

    娃娃的爸爸失业了(百万理财教育成长必备)

    透过娃娃的爸爸失业及发生洪涝灾害两个事件,讲述了供给和需求关系及失业问题。从小将这些基础观念深植在孩子的日常生活中,面对未来不确定的风险和挑战,孩子将更有智慧,也更有勇气面对一切变化。
  • 生财致富经济学

    生财致富经济学

    本书是一本写给普通大众的经济学读物,内容涉及理财、投资等人们比较关心的“生财致富”的话题。全书用通俗、生动的语言讲解了人们在追逐财富的道路上需要学习的一些经济学常识,旨在告诉人们如何按照经济学规律去生活、去理财。
  • 警惕!中国股市虚拟大崩盘

    警惕!中国股市虚拟大崩盘

    中国股市的大牛市没有近忧,却有远虑、因为一旦被过度炒作多年的资产泡沫发生破裂,其后果将是灾难性的。如何使每个投资者都保持一份清醒的头脑,未雨绸缪,做好防范风险的各种准备,正是本书要告诉读者的关键词。本书分为七章,分别是不断创新高的长牛市、金融大爆炸、这个股市有点疯、吹大的泡沫破裂、股市危机的推手、股市危机后果、我们为明天准备好了么。全书从实战的角度,全面论述了大牛市背景下,股市危机的成因、表现和后果及其应对之策,警示中国股民,尤其是要让广大中小投资者明白:股市危机给我们带来的伤害,不仅是财富的严重缩水,其心灵上也会遭受到多少年后都难以愈合的打击。
热门推荐
  • 快穿之你若成劫

    快穿之你若成劫

    花蕊不知,这世上既然有自己这种冷血无心之人,又为何遇到一个满心只愿得她回应之人,活到三十五岁也仍然冷心冷肺,不但自己无趣,也让痴等之人枯守无望。名利事业金钱她似乎什么都有了,却还是无趣的在被人背叛的时候放手让自己死亡。反正这样无聊的人生,她也没有什么好期待吧。她暗想,却不想,睁眼之际,落入另一场华丽的饕餮盛宴……时空轮转,寻一抹情丝,她,该何去何从。
  • 牧羊人与狼

    牧羊人与狼

    买买提老爹把褡裢里面的牛肺子一个一个掏出来,又拖到狼的面前说:“吃吧,光吃粮食不行,你们哪是吃素的家伙,老是不吃肉你们会造反的。”几只狼一起冲过来撕咬着,互不相让地争抢着,嘴里还不时发出威胁的叫声。买买提老爹说:“别抢,还有呢!过几天我再去给你们弄,说不准这两天热合曼和村支书吐尔迪就给送来了。”买买提老爹看了一会儿说:“我给他们两个说了,别心疼钱,多买一点这些东西,反正这些东西也没人吃没人要,便宜,多弄一点你们就尽管地吃吧。”
  • 太上老君说常清静经颂注

    太上老君说常清静经颂注

    本书为公版书,为不受著作权法限制的作家、艺术家及其它人士发布的作品,供广大读者阅读交流。汇聚授权电子版权。
  • 尘埃喧嚣

    尘埃喧嚣

    从在大厅里登记的那一刻起,杨浦就隐约预感到这可能是一次错误的赴约。杨浦看到,登记簿上在他之前,已经有了龙飞凤舞的签名:刘大鸣、史建平、汪一露、柳眉等;在单位和职务栏里,同样是龙飞凤舞地签着:公羊山矿业有限公司董事长、伟达实业有限公司总经理、美国远东斯菲里商务有限公司执行董事、东方艺术文达有限公司总裁……这些公司和头衔,透着财富和实力;而对杨浦来说,仿佛还透着咄咄逼人的“人身攻击”。杨浦在单位栏里写下“马山矿业有限公司”,而在后面职务栏里他什么也没有写。
  • 异能骄女

    异能骄女

    顾小希一直觉得自己是个普通的女生,相貌普通,家境普通,就连梦想都格外的简单。她希望长大以后,能当个医生,嫁一个爱她宠她的好男人,平平凡凡的过日子。只是当她经历了一场致命的车祸却没有死亡时,当她发现她有了异能时,当她发现能看到隐藏在石头深处的翡翠时,冥冥之中,便注定了她以后的生活会精彩纷呈。识翠断玉,艳惊四座,钱财滚滚而来——好吧,她承认,她确实有一颗不安于平凡的心,很乐意就此做个翡翠美人。而随着体内紫葫芦的升级,顾小希吃惊的发现:自己现在拥有的仅仅只是一个开始……本文讲的是一个普通的女孩,获得了异能,一步步的成为了华夏具有传奇色彩人物的故事。传言,她的身份并不普通,是珠宝界名副其实的小公主。传言,她逢赌必赢,赌石过手,立马绿光璀璨。传言,她救过不少的人,妙手回春,堪比华佗在世。传言,她貌美倾城,引无数美男倾心,却弱水三千,只取一瓢。**********************简单的说,这文讲的就是:一只不起眼的小麻雀,突然有一天,变成了美丽的小公主,然后慢慢的升级成女王,女神的传奇故事。嘻嘻,各位妹纸们,精彩纷呈,你们准备好了吗?是收藏支持呢,还是收藏支持呢,还是收藏支持?
  • 世界经典民间故事全集:农夫诙谐的故事

    世界经典民间故事全集:农夫诙谐的故事

    我们编辑的这套《世界经典民间故事全集》包括《清官能吏的故事》、《书生才子的故事》、《农夫诙谐的故事》、《工匠谈闻的故事》、《百姓闲聊的故事》、《儿童趣事的故事》、《世俗流言的故事》、《动物王国的故事》、《万物戏说的故事》和《自然传说的故事》等10册内容,精选了古今中外各种幻想故事、动物故事、生活故事、民间寓言和民间笑话等数百则,是启迪智慧,增长知识,扩大视野的良好读物,也是青少年学习和研究民间故事的最佳版本,非常适合各级图书馆收藏和陈列。
  • 我真是龙套

    我真是龙套

    沈云自农村而来,没背景没势力,搞搞生意,做做房地产……,逐步走向人生巅峰,与世界顶级大佬平起平坐……………推一本书创世最火新书,爽文《仙帝归来之最强学生》强势来袭。仰天一啸风云聚,威震黄泉鬼神泣。史上第一仙帝陨落魂穿地球,开启了一段装逼打脸泡妞的逆袭之路。看不惯我的,我看不惯的,统统一拳轰爆!
  • 班主任与班级管理

    班主任与班级管理

    本书是针对我国师范院校在师资培养中缺乏班级管理教育及其教材的现状,为建设“全面推进高素质教育的高质量的教师队伍”的需要而编写的,密切结合教师教育专业实际,突出学术性、实用性,为广大师范生提供班级管理的理论与实践方面的知识。主要内容包括班级管理中的学生和班主任、班级管理目标与内容、班级管理的原则与方法等。本书的特点贴近班主任工作的实际,以介绍先进的班级管理理念,指导和提高新时期班级管理工作实效性为重点,具有可读性和操作性,是当今提高班主任工作能力的创新之作。
  • 九侯嫡女

    九侯嫡女

    她本是高高在上侯门嫡次女,却因错信他人葬送了自己的一生,被休沉井幼子被害家族破灭,一桩桩一件件的血腥控诉……重生后以她睚眦必报的个性她发誓要这些人血债血偿!复仇之路何其长远,步步为营只为不再重蹈覆辙。斗姨娘,斗庶妹,让这些害人精也尝尝她的手段。
  • 医诺千金,现任前妻别耍赖!

    医诺千金,现任前妻别耍赖!

    推荐新书《婚非得已,男神的闪婚甜爱》http://m.wkkk.net/a/1111021/这就是一个男神吃掉小迷糊的故事,有宠有疼,还有点虐狗。男女1v1,身心干净,一个心黑手狠,一个傻傻的掉坑里爬不上来,欢迎收藏~***离婚五年再相见,他是私立医院的副院长。身兼要职,收入不菲,是有名的黄金单身汉。她是普通的小职员,因为工作的关系不得不一而再再而三的跟他相见。本以为两个人见面以后一定会讳莫如深,避之不及。却没想到阴错阳差,旧情复燃。*“相亲?跟这个男人?”他指着急诊室里的秃头男,“心脏不好肾不好,真合适?”她微微一笑,“有钱就行。”他笑的邪魅,“啧啧,几年不见,倒是成熟了不少,看来不再是胸大无脑了啊。”她微微挺胸,“你羡慕?”*医院楼梯间,她被他堵在角落。“你要做什么!”他目光不善的打量他,“怎么,又看上什么男人了不成?”她被气得想骂人,却还是压下怒气,抬头看他,“你忘了?我们离婚了!”他混不在意,痞里痞气的看她,“我是不是没告诉你,离婚协议我没签。”她:……*“老婆!洗发水没了!”他在浴室里大声叫,“沐浴液也没了,肥皂也没了!”“嗯,自己动手,挫出三两灰我就放你出来。”她拿着浴室的钥匙,站在门外,看着毛玻璃里已经发狂的某人的身影,“老公啊,以后哪个女人敢摸你,你就想想今天。我从来不暴力你,我只会冷暴力你。”他:……敢情他被人占了便宜,还得自己主动脱层皮?*结婚是因为爱情,离婚是因为误会。明明没有背叛,却还是得分开。只是因为,遇见你时,未曾花开。