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第15章 没有投资风格就是最好的风格

说得正确点,就是我设法改变我的风格去配合各种状况。

投资鬼才索罗斯曾用这样一句话来描述自己的投资风格。很多投资者都有属于自己的投资技巧。他们通常会钻研投资之道,在每一次的投资经历中都能找到一些适合自己的投资技巧,加以灵活运用,甚至达到出神入化的地步,当然也经常在投资市场中获得不菲的利润。这些投资技巧,有复杂的也有简单的,有的需要运用复杂的程序计算,也有连小孩子也可以运用的简单方法,投资者经常采用某些个别技术,都有一定的历史因素。

他们有着自己独到的投资心得,并且也曾经运用这种方法,获得丰厚的利润,于是便沿用这种方法,把这种方法运用得炉火纯青。在之后的投资中,无论赚蚀,都只使用这种方法,不考虑别的方法。这些人几乎是机械化地操作。每次投资,都运用相同的分析架构或买卖程序。可是,到底是不是每一种情况都适合使用相同的投资策略,却是相当大的问题。市场在不断变化的时候,如果投资策略没有什么变化,就好像是不同的疾病都使用同一种药物。是否真的对症下药,结果自然不言自明。要记住,偶尔的一次投资有收获,并不表示这是一种理想的方法。

索罗斯不是根据固定不变的规则来操作,而是不断地改变着投资风格,寻找游戏规则里的变化。回顾量子基金的历史,你就会发现这个基金改变过很多次特性:在头10年里,量子基金几乎从来没有应用过宏观投资工具;然后,宏观投资变成主流;但是,近来量子基金开始在工业资产上投资。

灵活多变可以说是索罗斯投资策略的一大特点。比如,索罗斯对待大资本和小资本有着不同的投资方法。索罗斯并不是一下子就成为富可敌国的大户的,他的资金是慢慢累积起来的。他在1969年成立量子基金时,资金不过是20万美元,以后因投资出色,吸引了更多大户把资金交给他管理,才使他把这些资金组合起来,形成惊人的投资力量。因此,他了解到大资本和小资本之间,投资方法并不相同,不能够混为一谈。

如果投资者的手上仅有小资本,索罗斯会建议他们从事风险较高的短期炒卖。哪里有创造利润的机会,就把钱投到哪里去,利用最短的时间,赚取最多的利润,充分利用仅有的资金的回报潜力。他指出,小资本不宜作长线投资,因为短线投资必然把资金锁着,即使有其他高回报的机会,也不可能把握。因此,资金务必要尽快收回,以免错过了其他重要的投资机会。而且夜长梦多,长线投资要等待相当的时日,甚至三五年,或甚至十年八载。在这段期间内,价格波动,大幅升跌,是无可避免的事情。随着他的投资业务的成功,索罗斯的客户越来越多,资金越来越多,他也越来越熟悉用大资本投资的战略。很多小资本投资者办不到的投资策略,他都可以雄厚的资本压倒对手,他可以通过富可敌国的资本,顺利达到某种预期的效果。只有数百十万资金的小资本,和一名大户的十亿、八亿资金相比,实力相差极远。在低价股投资上,大户的资金足以轻易地把股价推高或拉低,而小投资者只能让大户牵着鼻子走,无顽抗之力。但和可以动用高达数百亿美元的量子基金相比,这些小投资者眼中的大户也只是小巫见大巫而已。

小资本如果在长线投资中遭到损失,就很难在短时间内恢复原有的资本,这对以后的投资计划必定造成妨碍。大资本便不同了。由于财力丰厚,调动起来便可以相当灵活。投资者既可以把一部分资金投资中长线,也可以用一部分资金炒短线,还可以用其他部分进行即市买卖。这样,即使在长线投资中遇上跌市,也一样可以守下去,等待市价回升,无须基于资金调动的需要而忍痛离市。比如,索罗斯在1969年就是运用长线投资的。当时他投资房地产,他的资金曾在房地产市道反复波动中守了4年,最终获得了50%的利润。

与金融市场的不确定性相似的是,索罗斯的投资对象并不固定,任何一种投资项目都可能成为他选择的投资工具,重要的是他是否看到这投资具有的回报潜力。在不同的情况下,他采用不同的方法。这并不表示他不重视经验,刚好相反,他相当重视经验。他能够拥有那样伟大的成绩,原因之一,在于他能从经验中反省,看到自己的不足之处,改善自己的投资方法,而避免再犯同样的错误。他参考经验,却不受经验的约束。

不拘于任何一套规格是索罗斯的投资方法的特色,他并没有任何一套固定的投资策略或投资技巧。他知道市场并没有什么规律可循,没有理性和逻辑。试想,如果长期使用固定不变的同一套投资技巧,那就不可能响应市场的千变万化。因此,他拒绝接受过去经验的约束,拒绝任何一套教条式的投资技巧。在没有任何束缚的情况下,他灵活投资,以兵来将挡,水来土掩的原则运作。因此几乎没有人能在他出手之前预料到他下一步会采用什么投资策略。他随时都在变,因为索罗斯知道,市场本身就是经常变化的。但索罗斯并不是盲目地变,这种变化的策略是依据现实情况不断调整而来的。

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