直觉也有出错的时候。
《非常营销》作者之一、财经作家吴晓波撰文称，1993年前后，宗庆后从“乌烟瘴气”的保健品市场且战且撤，转而进入饮料领域，却陷入了寻找不到主打产品的困境，他先后开发出酸梅饮、关帝白酒、清凉露、平安感冒液等新品，甚至还去做了涪陵榨菜，但是这些产品无一成功。
这为日后达能与娃哈哈合资创造了有利条件。不过在达能之前，已有一家韩国公司占得先机。
1992年年初，出于进一步操作产权多元化的考量，宗庆后还“在政府部门支持下”引进了韩国孝农株式会社。
当年秋天，娃哈哈集团与前者合资49万美元设立“杭州娃哈哈孝农罐头食品有限公司”，双方各出资50%，由韩国公司委派的人出任董事长，宗庆后出任副董事长。
随着国内生产、销售罐头的激烈竞争，这家合资公司开始拓展产能，增加品种和加大产品出口力度。为此，1994年4月，杭州上城区对外经贸局同意其增资，注册资本增加至133万美元，总投资169万美元。从而中方持股65.8%，外方持股34.2%。但董事长仍然是外方委派的韩国人，宗庆后仍然是副董事长。
这个中韩合资企业的业绩一直不温不火。
相比之下，身在南方的何伯权更深切地感受到了资本浪潮的洗礼。
实际上，何伯权有过多次与资本握手的机会，且完全可以在娃哈哈之前获得巨额注资。但乐百氏的挑剔，让何伯权最终落在了宗庆后的后面。
华尔街的投资巨人高盛一早就盯上了乐百氏。这家老牌投资银行在中国寻找当时还屈指可数的优秀项目，日后被李嘉诚挖到TOM集团的王兟此时正在为高盛服务。
1994年，目光敏锐的王兟第一个找到了何伯权。
王兟是一位年轻的投资人，15岁考上云南大学化学系，20岁赴英国牛津大学求学。毕业后，王兟选择了加盟麦肯锡国际咨询公司。1992年，到了香港汇丰银行，后又到高盛投资银行。他作为高盛亚洲直接投资部的创办成员之一，也曾于该公司股票资本市场及企业融资部门工作。
投资银行总是要做低买高卖的交易，王兟很快给何伯权开出了价码，乐百氏公司30%的股份，开价7000万至8000万元。这个价格和其他投行差不多，唯一的好处在于，王兟不要生命核能那一块儿业务。
1994年，乐百氏曾以高价从马俊仁手中拍得“生命核能”保健品配方，随后又通过竞标的方式拍卖经销权，这也算是保健品行业里一大事件。保健品这个领域却是投行看不懂的业务。王兟很坦白地告诉何伯权：“我们没有能力判断还没有产生效益的，我们只能判断现在已经产生效益的，我们可以计算出它的价值。”
何伯权仔细地权衡了一下。生命核能这块儿业务，乐百氏估计能够做到10亿元，看起来高盛的条件还是挺优惠的。不过何伯权很快就拒绝了王兟。原因很简单，乐百氏不缺钱。
另一个因素是，高盛只是一个纯粹的财务投资者，除了钱之外，这种外资并不能为乐百氏的管理和创新带来新的东西。
第一次与财务投资者的谈判很快结束，不过高盛并没有放弃这个猎物，何伯权也乐于继续吊着对方的胃口。每隔一两年时间，王兟依然会与何伯权碰面。
1995年夏天，何伯权迎来了又一位投资客，和高盛不一样，何伯权对这家公司很有好感。
来者雀巢公司，一直是饮料业的标杆性企业，“雀巢咖啡，滴滴香浓”正是那个时代的经典广告词。何伯权本人研读过关于雀巢的书籍，也研究过这家企业的广告。
雀巢公司一位女性职业经理人、拓展部的孙某无人引荐，直接找到了何伯权。在乐百氏总部那间会议室中，双方讨论合资的可能性。
既然双方对彼此都有好感，也很快有了第二次谈判。这一次雀巢要的是51%的控制权。
当时娃哈哈正和达能谈判，何伯权不可能不知道，外资也要去了51%的股份，但雀巢给乐百氏的开价还不如达能给娃哈哈的水平。
“我们一定要比娃哈哈贵。”何伯权斩钉截铁。何伯权并非不能转让控股权，但和宗庆后一样，他希望继续当总经理，指挥这个他亲手打造起来的品牌，“我不能没有管理权”。
这一点，雀巢倒无所谓，但雀巢很快亮出了自己的底线，一定要获得控股权，哪怕现在暂时不能控股，也必须要有协定，在不远的未来成为大股东。这家和达能素有渊源的跨国公司，给出的理由和达能也一样：“如果不能获得大股份，在欧洲市场无法完成合并报表，对股市无益。”
何伯权没有答应，以外交辞令暂时结束了这场谈判。“在我们心目中雀巢是世界上最优秀的饮料公司，我们也在努力做品牌。我很希望最后有一天，能够合资。”
1996年，雀巢中国区总裁交班，新总裁上任。两任总裁齐齐来到中山，目标依旧是乐百氏的控股权。两任总裁来访，足见雀巢这家跨国公司对乐百氏的重视，为什么如此重视？
何伯权趁去北京回访雀巢公司的时候了解了一下，当时雀巢在中国销售额已达三十多亿元，却还是没有盈利。何伯权心里一惊，对这场合资瞬间产生了怀疑。
在这之前，雀巢跟何伯权的频繁接触之下，何伯权已经对控股地位并不是那么热衷了。在这个雀巢最敏感的条件上，何伯权若能让步，接下去的谈判就会轻松很多，无非就是合资的时间和价格问题。雀巢在中国的亏损却在何伯权心里投上了一层阴影。
外籍经理人如此迫不及待地拿下乐百氏或许是为财务报表而考虑。收购乐百氏之后雀巢会走什么路线，会不会把自己一手养大的乐百氏拖垮？
何伯权依然没有拒绝雀巢。在谈判桌上，老到的何伯权依然表达出了合作的姿态：“我们肯定是要与跨国公司合作的，雀巢肯定是首选。”
雀巢却急不可耐：“有时间表吗？”
何伯权不紧不慢地给对方画了两条曲线，然后对雀巢解释说，中国公司起点低，产品开发管理好会有很好的增长；跨国公司起点高（品牌资本），由于对中国市场不了解，增长速度低。
“我什么时候卖？应该是在交汇点出售。但是真正到那个点，跨国公司可能就不买国内公司了，因为不需要了。太早卖，因为对市场的理解、对内部的管理、对人员等都没有达成共识，去争吵解释，没有必要。因此，就要在之前的某个点。”
他又强调了一下他的出售原则：卖个好价格，并能够很好地融合，争吵少，共识多。
何伯权还在和高盛、雀巢不断的讨价还价时，香港传来了一条消息：娃哈哈已成功与达能合资。
宗庆后拿到了4500万美元的真金白银。
