职业体育俱乐部作为职业体育中最基本的单位和实体，对促进和繁荣职业体育市场有巨大的促进作用。目前我国职业体育俱乐部从总体上看还处于发展的初期阶段，各俱乐部缺乏可行的盈利机制，现金流出量远远大于现金流入量，发展资金不足成为制约俱乐部发展的瓶颈。为实现俱乐部的可持续发展，必须拓宽融资渠道，通过外部资本市场融资来获取俱乐部的发展资金。但我国职业体育俱乐部的融资问题，无论是在理论上还是在实践上都有待于进一步探讨。而国外职业体育俱乐部经过上百年的发展，运作已相当成熟，特别是在融资方式的选择与应用上有许多可供我们借鉴的地方，因此，对当前国外职业体育俱乐部主要融资方式进行探讨，对解决和缓解当前我国职业体育俱乐部的融资难问题具有重要的启示和借鉴意义。
一、银团贷款
银团贷款又称“辛迪加”贷款（syndicatedloan），是指由若干家银行组成银团，联合向某一国家的借款人提供的贷款。【3】银团贷款是当前美国职业联盟经常运用的主要融资方式，该融资方式对于职业体育联盟来说，可以在较短的时间内筹集到数额巨大的长期资金。由于银团贷款的数额巨大，而单个俱乐部的资金需求相对较小，因此，在一般情况下由职业体育联盟代表其成员与银团协商贷款事宜，在联盟获得银团贷款后，再转贷给各俱乐部。由于职业体育联盟的信用等级比较高，故比较容易获得银团贷款。此外，银团贷款的利率要比俱乐部自行贷款的利率低得多，这有助于降低俱乐部的融资成本，使得银团贷款成为当前美国职业体育领域主要的融资方式。银团贷款在运作过程中一般都有一个或多个牵头银行负责组织几家银行共同组成银团向借款人提供贷款，在美国比较著名的牵头银行有美国银行和波士顿舰船（Fleet Boston）投资公司，他们经常为美国职业体育联盟及其成员提供银团贷款。在过去的几年内，由美国银行牵头组织的银团贷款就有近百亿美元，其中仅为NBA组织的银团贷款就高达29亿美元。波士顿舰船投资公司为美国职业棒球联盟提供了约14亿美元的银团贷款。此外，这两家牵头银行还经常为一些俱乐部和场馆建设提供银团贷款，如波士顿舰船投资公司2001年为波士顿红袜棒球队的产权转让提供了7.2亿美元的银团贷款，使该队得以顺利转让。
二、资产债券化融资
资产债券化是指债权化机构将可以产生稳定的可预期现金收入流的资产，按照某种共同特质汇集成一个组合，并通过一定的技术把这个组合转换为可在资本市场上流通的有固定收入的债券。从该概念我们可以看出，运用资产债券化融资最重要的是原始权益人具有可预期现金流入的资产。20世纪90年代欧洲职业体育俱乐部主要通过上市融资，但由于近些年来运动员工资和转会费的急剧攀升，造成俱乐部运营成本急剧上升，而同期俱乐部门票和电视转播等收入增长相对缓慢，导致大部分俱乐部并未盈利，因而他们再从股票市场融资就比较困难，当资产债券化融资出现在他们视野中后，他们便纷纷转向资产债券市场进行融资。国外职业体育俱乐部之所以能够运用资产债券化融资，在于他们的门票、电视转播权、豪华包厢等经营收入来源比较稳定，能在未来产生较为稳定的可预期现金流。国外职业体育俱乐部以其未来的门票、电视转播、豪华包厢、赞助等收入来源中的一项或几项预期收入为依托，组成一个资产池，并将其出售给一个特设机构，该机构再发行由资产池支持的债券，并将发行收入返还给职业体育俱乐部，从而实现俱乐部融资的目的。而且资产债券化作为一种表外融资方式，在不增加俱乐部负债的情况下，出售自己预期收入的财产权进行融资，有利于降低俱乐部的融资风险。资产债券化融资作为当前欧洲职业体育俱乐部的主要融资方式，他们利用资产债券化融资获得的大量资金来偿还债务和实施股份回购计划，以及用来购买优秀球员和修建新的多功能比赛场馆，从而增加收入来源。在英超有埃弗顿、利兹联、南安普敦等众多俱乐部运用资产债券化进行融资。据报道，国际足联为解决其财政危机，在2001年就销售了由2002年日韩世界杯赞助商提供的收入支持债券。
三、商业信用融资
商业信用是指商业交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系。它是在商业交易中由于钱和货在时间和空间上的分离而产生的，是一种自发性的资金来源。接受商业信用使购买与付款这两种行为之间存在一个结算时间，从而形成诸如应付账款这样的负债，这种负债可视为企业的一种短期融资，其效益表现为通过接受商业信用而降低资金的使用成本，从而提高企业的经济效益，且一般不需支付任何代价就可利用，故采用商业信用融资对企业来说是一种较为理想的短期流动资金融资方式。职业体育俱乐部利用商业信用融资主要是指俱乐部在交易活动中利用延期付款、预收账款等商业信用形式进行短期流动资金融通的活动。商业信用对于俱乐部来讲易于取得、限制条件少，而且在一般情况下，职业体育俱乐部利用商业信用融资不需要第三方的担保，也不会要求用俱乐部的资产进行抵押。这样一旦出现逾期付款的情况，俱乐部可以避免像银行贷款那样面临复杂的债务纠纷和抵押财产被处置的风险，有助于俱乐部的稳定和发展。当前国外职业体育俱乐部常用的商业信用融资方式除一般企业常用的延期付款、预收账款等方式外，主要是分期付款购买球员和出售套票这两种方式。职业体育俱乐部利用分期付款购买球员可以将“融物”与“融资”结合在一起，有助于俱乐部尽快获得运作所需要的球员，从而提高俱乐部的竞技能力，为俱乐部取得良好经济效益提供条件。分期支付球员的转会费是职业体育俱乐部最常用的分期付款方式。在球员转会交易比较频繁的欧洲大陆，大部分球员的转会费都是采用分期付款方式支付的，即转入俱乐部在达成转会协议时，先支付一部分转会费，其余费用在随后双方约定的期限内清偿。在2003年贝克汉姆转会皇马的交易中，皇马首次支付给曼联750万欧元，余下的2750万欧元将在4年内分期支付。曼联俱乐部转入和转出的许多球员都是通过分期付款的方式交易的，在2003年其财务报表中所记载的运动员分期付款支出（记录在无形固定资产中的球员注册费用这一目）为2101.8万英镑，运动员分期付款收入为1112.2万英镑。职业体育俱乐部利用出售套票和季票等商业信用方式融资，实质上是俱乐部利用预付账款这一信用方式融资。职业体育俱乐部通过出售套票不仅可以为俱乐部稳定和发展一批球迷，扩大俱乐部的经营收入，更为重要的是可以在联赛开始前为俱乐部筹集到获得一大笔无息资金。国外一些运作比较成功的职业体育俱乐部，拥有众多的球迷支出，他们基本上不出售单场球票，所有球票都是以套票的形式出售的。如米德尔斯堡队和纽卡斯尔联队，他们出售的套票的占有率在90%左右。因此，在联赛还未开始之前他们门票收入的全部价值就有可能超过1000万英镑，使得俱乐部有了充裕的流动资金储备。英超的利兹联队在2004年遇到了严重的财务危机，最终被以克拉斯纳（Gerald Krasner）为首的当地财团收购避免了破产危机，为缓解俱乐部的财务危机，俱乐部推出了一种长达20年的套票计划，球迷可以用3010英镑～5500英镑的价格购买这种为期20年的套票，该计划受到了利兹联球迷的支持，这意味着长久以来利兹联将首次在银行中有存款。
四、球员抵押贷款
球员抵押贷款是指职业体育俱乐部将其球员抵押给银行，银行在对球员的价值进行评估的基础上，贷款给俱乐部用于支付球员转会费或由银行直接支付转会费的一种融资方式。由于职业体育俱乐部不易从银行直接获得贷款，采用担保是唯一可行的获得贷款的方式，故国外的体育俱乐部往往以俱乐部的球员作为担保来获取贷款。英国利物浦大学的Gerrard博士研究出一个模型，在诸如运动员特征、时效、卖方俱乐部及买方俱乐部的特征等变量基础下评估球员的价值，并以这个模型作为向商业银行汇报俱乐部球员价值的基础，银行则根据评估的球员价值提供给俱乐部一定数额的贷款。俱乐部在每个赛季要向银行支付一定的“租金”，把球员“租回来”。如果球员被卖或转会，俱乐部只需还清贷款，自己保留差额利润。该融资方式得到了英超足球俱乐部的广泛应用，许多英国著名的球员包括利兹联和埃弗顿的部分明星球员都被抵押给了巴克莱银行。尽管按照足球协会的规定，金融中介机构不能拥有球员的注册资格，但其对注册资格拥有第一使用权，并且当买方俱乐部不能按照原来的规定支付租金的时候，金融机构可以将球员出售。球员抵押贷款是一种表外融资方式，不反映在俱乐部的资产负债表上，因此，在阅读俱乐部的财务报表时，并不能反映球员的抵押贷款情况。尽管英国第5号财务报告准则的表外交易规则对交易披露做了一般性的规定，要求内容详细，能够让报表阅读者理解这些交易的商业效应，不管他们是增加了资产还是负债，但在所有发生过球员抵押贷款的俱乐部的财务报表中并没有发现有此种交易的信息披露。
五、上市融资
上市融资是欧洲职业体育俱乐部尤其是英国足球俱乐部的重要融资方式。早在1898年托特纳姆热刺俱乐部的控股公司托特纳姆热刺足球和体育运动有限公司，就以每股1英镑的价格向公众发行8000股，虽然这些首次发行的股票并未被看好，第一年仅有1558股被认购，但这些股票随着托特纳姆热刺足球俱乐部在伦敦证交所的成功上市而获得巨大的成功。同时，该俱乐部也成为世界上第一个公开上市的职业体育俱乐部。1964年，西汉姆俱乐部发行股票4000股，总资产125700英镑，净资产59154英镑，总收入64683英镑。1997年7月23日该俱乐部改制上市后，至1998年5月31日，其总资产已达3239.5万英镑，净资产892.9万英镑，总收入2401.7万英镑。这表明西汉姆俱乐部自1964年成立，至1998年上市后，总资产增加了257倍，净资产增加了150倍，总收入增加了145倍。南安普敦队上市后，其发行的股票增值迅猛，1999年该俱乐部发行的股票从3月1日的每股39便士增值为9月15日的47.5便士。【4】通过发行股票，该俱乐部筹集了大笔资金，有效地提高了俱乐部的效益。英超和苏超足球俱乐部中股权资本的数量足以反映股权融资在俱乐部融资中的重要性。欧洲部分足球俱乐部上市的成功为其发展奠定了雄厚的资金基础，使其有足够的资金投入于球员转会市场和体育场馆建设，购买优秀球员，取得了赛场内、外的胜利。他们的成功引发了欧洲足球俱乐部的上市热，德国、西班牙等国俱乐部纷纷热衷于上市，并开始了相应的前期准备工作。
近年来，国外职业体育俱乐部上市融资出现了新的发展动向，部分已公开上市的俱乐部逐步从证券交易市场退出。世界上最著名的足球俱乐部——曼联足球俱乐部在被美国格雷泽家族收购后，也退出伦敦证券交易市场。就连世界上第一家公开上市的热刺足球俱乐部在2004年10月也宣布由公开发行变为内部持有，基本上已经撤出股市。在热刺之前，桑德兰、博尔顿等早已撤出。
“董事会在综合各方信息后得出结论，让俱乐部股份完全公开交易并不能明显增加收益。”热刺财务总监科莱克特解释了该俱乐部退市决定的由来，“相反，如果把俱乐部股份变为内部股，俱乐部将减少上市的成本，股东也可以因为相对灵活的投资规则和较低的税率获得利益。”在不久前阿伯丁退出证券交易市场的案例中，俱乐部就是因为无法负担高昂的股市管理费。但高昂的股市管理费用并不是足球俱乐部相继退出证券市场的根本原因，一般来讲，任何一家公司如果选择挂牌，其目的一定是希望通过融资获得更多的经营成本，从而增加收益以回报投资者，反过来继续吸引资本的投入，形成“滚雪球”的良性循环。在现实中，诸如热刺这样的俱乐部的确可以通过上市完成第一次融资，但是俱乐部经营业绩却没有多大起色，相反还连年亏损，俱乐部股票在一定程度上成为投资人的“资本黑洞”，难以吸引资本的再次投入。言外之意，俱乐部上市融资只能是一次性的，难以为其长期发展融通资金。“无论从短期、中期，甚至是长期的走势来看，要想期望俱乐部实现资本扩张都是不现实的，以我个人的观点来看，并没有多少人会愿意在足球俱乐部的股票上投入心血。”来自财经顾问公司Price Water-house Coopers的大卫·格伦提供了自己的观点。在英格兰，从球员工资的疯涨到电视转播收入的下滑，导致俱乐部经营亏损的原因不胜枚举。【5】
资本的本性决定了其投资必然是要追求相应的投资回报，若无回报，必然难以吸引资本的投入。因此，在俱乐部经营不善、亏损严重的情况下，俱乐部在股市融资是不太现实的，从股市退出也是其明智之举。
此外，许多国外职业体育俱乐部采用银行所提供的透支便利作为筹集短期资金的一种主要来源。银团贷款、资产债券化融资、商业信用融资和球员抵押贷款作为当前国外职业体育俱乐部的主要融资方式，前两种为俱乐部提供的资金期限较长，后两种为俱乐部提供的资金多为短期资金和流动资金，他们在提供的资金的期限和功能上互补，为国外职业体育俱乐部的发展和壮大提供了充足的资金保证。虽然目前上述融资方式在我国的实践应用尚有一定的困难和障碍，但他们却为解决和缓解长期以来困扰我国职业体育俱乐部发展的融资难问题提供了新的视角，对未来我国职业体育俱乐部进行融资具有重要借鉴和启示意义。
