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第4章 低风险投资之道:动态再平衡

作者:DAVID自由之路,个人投资者;发表时间:2014-6-29;

原帖链接:http://xueqiu.com/5819606767/29823143

假设证券市场是一个波动剧烈的市场,每年大盘指数只有两种可能的走势,涨100%和跌50%,并且两者出现的概率都是50%,你能赚钱吗?

这种行情被称为坐电梯行情,经过几次波动后,指数又回到了原点,如果满仓ETF指数基金,那么经过几轮波段后,应该是不赚钱。

那我们换一种方式,持仓50%ETF指数基金,另外50%是现金,1年后,不论涨跌,强制将持仓平衡为50%ETF指数基金和50%的现金,结果会如何呢?

如下表所示。假设大盘指数2000点时,投资者A购买50%仓位的ETF基金,剩余50%的现金。

当大盘跌50%或者涨100%时,进行一次动态再平衡,假设4年内大盘的走势是2000——1000——2000——4000——2000点,经过一轮波动后再回到了起点,通过持仓的动态再平衡,居然实现了盈利,盈利为26.6%,而同期指数是持平的,这就是动态再平衡的奥秘之处,投资者采用合理的仓位管理技巧,通过股市的波动赚到了钱。

股票市场是由很多公司的股票组成的,上面的例子中,由于始终保持50%的现金,资金利用率并不高,那么是否可以通过构造一个合适的投资组合,来利用波动赚钱呢?

为了方便计算,我们假设市场中仅存在A、B两只股票,并且A和B存在负相关的关系,也就是当A涨100%的时候,B跌50%,而当B涨100%的时候,A跌50%,经过一轮周期后,A、B都回归最初的价格,那么是否可以利用动态再平衡来赚钱呢?

我们假设A和B各50%建仓,投资品种A的变化规律是:涨100%——跌50%——跌50%——涨100%,投资品种B的变化规律是:跌50%——涨100%——涨100%——跌50%,A和B经过一轮波动后,都回到了起点,但通过组合投资及仓位再平衡,净值从1元增加到了2.44元,盈利为144%。

对于组合投资的动态再平衡,A和B相关性越小越好。

如果A和B的相关性为1,也就是说A和B同涨同跌,那么则经过几轮动态再平衡后,净值仍然为1。很多人在做组合投资的时候,持有相似的持仓,例如都是银行股,或者都是煤炭股,则无法通过动态再平衡获取额外的收益。

如果A和B的相关性为0,则A的涨跌和B基本无关,例如3.1.1中股票和现金的组合,或者股票和债券的组合。

如果A和B的相关性为-1,则A涨的同时,B肯定跌,则动态再平衡可以极大地提高收益率,例如同时买入煤炭股和电力股,煤荒的时候,煤炭股强电力股弱,而煤炭过剩的时候,则煤炭股弱电力股强,如此反复操作,可以大大提高收益率。

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