江西赛维的债务冰山
离开无锡市，我去了江西赛维，这一路十分沉重。江西赛维和无锡尚德，同属于泡沫年代企业负债的典型。对于大企业来说，尽管没有多少高利贷，但是，那种出奇高的负债，也只有中国企业才会有。何故？因为他们身后有政府背景，一旦破产就会由政府埋单。就拿赛维来讲，截至2012年一季度末，10多家金融机构与两家地方国企向赛维提供的借款额高达128.85亿元。其中，期限不高于1年的短期借款高达82.67亿元，这将对基本面临严重恶化的赛维形成严峻挑战。赛维债务的爆发，只是冰山一角。
这种公司必然是：兴，靠政府，因为政府可以动用财力和信誉，为发展企业进行融资；败，也靠政府，因为大家都要到企业里面分利，企业必然会破产，留下一堆烂账，最后，由下一届政府处理。
2012年年初，江西赛维LDK与四家投资机构签署了2.4亿美元的对赌协议。根据协议，如果赛维的多晶硅业务未能在年底之前顺利实现分拆上市，赛维恐将再次面临破产危机。其实，赛维这些年以来不断重复“融资—扩张—再融资”的道路。“中短期内整个光伏行业都难有起色，现在宣布的投资，未来很难真正落实。”一位业内人士表示，赛维这条路很难走到底。
2012年10月10日，美国商务部初步决定对多数中国太阳能面板课征35%的关税，这也将为美国国际贸易委员会11月初的最终投票结果定调。按照惯例，美国国际贸易委员会过去鲜少驳回课税的决定。若想要国际贸易委员会改变判决，至少要有4名委员变更去年投下的选票，而国际贸易委员会6名委员去年一致同意“美国太阳能业者受到中国进口品实质上的损害”这一观点。
据悉，美国国际贸易委员会在审理案件中，将检视美国太阳能制造业者是否在实质上受到损害或受到实质损害的威胁。代表德国太阳能巨擘美国分部SolarWorld Americas以及其他美国太阳能业者的主要律师蒂姆·布莱特比在接受采访时大倒苦水，称已有多达13家公司倒闭、破产或大幅裁员。
美国商务部2012年3月20日发布新闻稿宣布，初步判定自中国进口的硅晶太阳能电池、模组必须缴2.90%～4.73%的平衡税。此外，依据美国商务部5月17日公布的对中国太阳能电池产品反倾销调查初裁结果，认定强制应诉企业无锡尚德太阳能公司税率为31.22%，常州天合光能公司税率为31.14%，其他59家单独税率应诉企业税率也均超过30%。
2012年以来，中国光伏产业遭遇三面夹击。
除美国外，欧盟委员会2012年9月6日对中国光伏电池发起反倾销调查。这是迄今为止对我国最大规模的贸易诉讼，涉案金额超过200亿美元，折合人民币近1300亿元。印度反倾销局近日也发布公告称，该局2012年9月12日收到企业申请，要求对原产于中国等地的太阳能电池组件或部分组件进行反倾销调查。
这对江西赛维同样将产生不良影响，可谓雪上加霜。
在2012年7月12日召开的江西新余市第八届人大常委会第七次会议上，审议通过了一份市政府关于将赛维LDK向华融信托偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案。这一议案被媒体解读为地方财政替企业还债，随即引发巨大争议。
曾经风光一时的明星企业赛维LDK在光伏业寒流的旋涡中正越陷越深，200亿元的债务压顶，随时面临崩盘。新余市人大议案的背后，究竟隐藏着怎样的玄机？不是新余市兜底，是江西省在兜底。
“你往那边看，平时全是来要债的。”7月18日下午，两位前来赛维LDK签署供热合同的人士告诉前来采访的新闻记者。但至少在当天，债主堵门的情形并未发生，偶尔有几个工人进进出出，显得很平静。根据新余市人大常委会新闻发言人赵鸿鸣最新的解释，在商定这一信托计划时，尽管赛维公司已经以资产作为抵押，但为了使政府督促企业如期归还贷款，相关信托机构特别要求地方政府将贷款还款计划列入年度财政预算。这有用吗？如果没有用，赛维将在泥潭中越陷越深。
这一解释背后的关系是，赛维以资产抵押向华融申请信托贷款，地方政府以财政预算作担保。在这一信托计划之前，赛维与华融之间还有一笔三年期5亿元的信托贷款，2012年6月底到期。当时，这份信托计划的实际担保人除赛维董事长彭小峰个人外，同时还有新余市政府。“只有两种情况，政府可以为企业作担保，一是政府下属的平台公司，二是有特殊情况的国企，新余市政府目前的做法显然是违法的”。而《担保法》中也明确说明，禁止政府为企业作担保。也就是说，这是一件打不起官司告不起状的事。这样的企业，也只有中国才有。
前述文件中同时勾勒出一个奇怪的三角关系。赛维新的信托计划发行目的实际是为归还省财政，5亿元的资金以赛维为轴在华融与地方财政之间来回流动。而最新公布的《关于江西赛维LDK太阳能高科技有限公司向华融国际信托有限责任公司叙作（受理）5亿元人民币信托贷款的情况汇报》披露，地方财政已经为之前的这笔信托贷款埋了单，资金来源则是省财政“赛维LDK稳定发展基金”。
对于新余市来说，救助赛维的意义可谓重大。原本因一家钢铁厂而设市的新余，赛维的出现一下子让这座小城站在了新能源的前沿。在赛维成立之前，新余市钢铁产业占GDP的比重曾一度高达70%。2005年通过引进赛维，新余完成了华丽转身。新余不再只是一个钢城，也成为新能源的新兴城市。我虽然不知道欧盟为何要制裁中国的光伏产业，只是知道这种一哄而起的新兴产业就犹如2000年美国的网络泡沫一样，会产生全行业泡沫的破灭。债务只是冰山一角。
根据新余当地政府的宣传口径，新余政府发展当地经济的重点工作，都是围绕赛维而展开的。在新余市的三大产业规划中，赛维承担了其中光伏业千亿企业的任务。而围绕着赛维，新余陆续引进的光伏制造企业已经超过100家。2011年，新余市光伏企业销售收入的409亿元中，赛维一家贡献了60%以上。新余副市长贺为华的说法是，“只要赛维生存下来，整个产业链就不会停”。但是，这位市长大人可能并不知道，在美国清洁能源产业向全球推广后，光伏产业无疑会被淘汰。也就是说，按照全球经济的新周期来说，光伏产业命不久矣。
无锡尚德救得了吗
同样的事情也发生在无锡尚德。
2012年10月长假刚过，新闻报道说：“在尚德电力陷入危机之时，创始人施正荣因为拒绝牺牲个人利益，使得公司错失被拯救的机会，企业从而进一步陷入泥潭。同时，施正荣心里很清楚，只有把尚德电力推给政府才是最大的解脱。这其实也是另一种跑路。施正荣目前担任尚德电力执行董事长兼首席战略官，此前，公司于8月16日公告其辞去了CEO职务。”报道称，2012年年初，国开行曾经提议施正荣以全部个人资产作担保，为尚德争取新的银行贷款，但遭到了施正荣的拒绝。同时，他还拒绝了来自无锡市政府希望他退出在尚德的个人股份，以让无锡国联接盘的设想。尚德电力2001年成立时，由无锡市政府动员当地国有企业与施正荣共同出资。而施正荣的决定让很多人感到伤心，但并不让尚德元老或高管们意外。一位已经离职的高管称，他一开始就知道会这样，危机在多年前就埋下。
其实，施正荣很清楚尚德电力已经无力回天。
尚德电力是中国第一家在美国主板上市的中国民营企业。7年前，当它出现在纽约交易所的时候，可以说是“集万千宠爱于一身”，不仅成为中国的骄傲，更是成为无锡当地的骄傲。其时正逢中国概念股在美国股市大出风头，无锡尚德的股票因此也被华尔街的金手指们捧上了天。但是，时至今日，无锡尚德的这些荣耀都已成为明日黄花，财务及经营状况的持续恶化，使它滑入了严重的危机之中。由于股票收盘价已经超过连续30个交易日低于1美元，该公司已接获纽交所警告，如不能在规定期限内改变这一状况，股票将被摘牌——中国概念股越来越多地在纳斯达克退市。
无锡市政府根本就不知道，这些产品根本就无法再出口。而这些官员根本就不知道经济的大趋势，以为撑一撑就可以撑过去，实际上根本就没有机会了，只有尽早宣布破产才是唯一的出路，越往后资金窟窿只会越大。
无锡尚德要保住在纽交所的上市牌子，简直是不可能的事。他们原以为可以指望像国内A股市场那样通过其壳资源的交易来达成目标，美国股市不会理这个。无锡尚德唯一的途径就是改变经营和财务状况，重新获得股市投资者的认可。
为了把尚德从困境中解救出来，无锡市政府开始对这家自己土地上的著名民企出手支援。2012年9月27日，无锡市市长朱克江来到尚德公司现场办公，一个由中国银行牵头的多家银行组成的财团也随之出现，进入尚德公司准备向其发放贷款。无锡市政府自己也是负债累累，泥菩萨过江自身难保。这种稳增长害死人的事之所以发生，是因为他们低估了经济衰退的力量，将会摧毁一切泡沫和骗局。所有的好心帮助，都将成为这家公司最后的负债，因为该破产的企业一定要破产，否则，贻害无穷，只会造成更大的损失。9月27日，中行当场拍板向无锡尚德发放2亿元贷款，但是，开拓市场什么时候能够见效，现在还未见分晓。问题就在这里出现了，尽管银行已经市场化，但他们在很大程度上仍然必须听命于市长。因此，市长可以带着银行行长现场办公，但是，市场却是市长难以驾驭的。
对一个企业来说，获得银行信贷并不是它的终极目标，把产品卖出去、保证资金灵活周转才是企业的生命线。然而，国内消费市场长期的低迷，并不是政府出几条措施就能改变的。
无锡尚德原是一个外向型企业，产品以外销为主，现在面对美欧市场对中国出口的抵制，他们想要把产品销往国内市场，但内需市场却难以提供配合，政府又能拿出什么样的举措？中行2亿元资金，可能折戟沉沙。这种行政干预金融的事，在中国非常普遍，很多巨额资金将会打水漂。中国银行业危矣。他们可能并不知道，这一轮中国经济的衰退是谁也救不了的，发行再多的货币也没有用。不管是企业还是银行，该破产的一定要及时破产，再重复4万亿元的投资，可能会导致系统性崩溃。
在整个宏观经济出现下行的背景下，整个无锡的版图上，陷于困境中的企业绝不止尚德这一家。那么，无锡市政府又能救多少个尚德呢？要求银行对所有的企业都像尚德那样大方，银行即使有这份心愿也没有这种实力。那么，对于那些未曾得到市长恩泽的企业来说，岂不是反而会产生遇到冷落的委屈？
中国银行业的真实负债率有多严重？
同样这种现象，还存在于许多大型国企中。
官方公布的数据显示，2012年二季度中国银行系统的不良贷款比率维持在0.9%不变。美林银行业分析师吴旖指出，这个数据掩盖了中国经济中的重大风险，靠中国银行系统喂养的大批“僵尸企业”正在啃食中国经济，甚至有可能将中国经济推向“迷失的十年”，就像日本经历的那样。
