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第6章 半年小结,短期亏损不可怕

财智力量,个人投资者

2014年上半年业绩惨不忍睹,亏损11.7%,跑输指数4.6个点,但越是这样的时候越需要冷静总结。

对于以沪深300指数为标杆的我来说,短期亏损不可怕,可怕的是跑输指数,而且是连续第二个季度跑输指数,这就需要冷静地分析原因了。

对于一个价值投资者来说,跑赢指数的方法就是选对优秀企业股票;另外就是适度分散,减少判断失误和黑天鹅事件带来的损失。

回顾我的持股,发现上半年业绩不好的原因是重仓持股的大幅下跌。

第一重仓青岛海尔从年初的19.04元下跌到14.76元,下跌幅度为22.4%。虽然股价到达20元以上时,已经意识到到达合理估值区间,但是由于没有找到合适的换仓股票(我的操作风格是熊市基本满仓),而没有大幅减仓,以致拖累了整体收益。即使小部分减仓买入的债券股大秦铁路,也经历了10%左右的大幅下跌。

第二重仓北新建材从年初的17.07元跌到目前13.72元,跌幅为19.6%。还有值得一提的是一只轻仓的港股——天工国际,因为一篇质疑报道,从年初2.24元大跌41.5%到目前的1.31元,虽然仓位很轻,但是由于跌幅巨大,也对整体持仓表现有所影响。其他各股互有涨跌,不再详述。

股价下跌是否意味着这些股票选错了呢?对于我来说股价涨跌并不是选股对错的标准,而业绩和估值才是衡量标准。

青岛海尔2013年利润增长27%,2014年一季度利润增长20%,PE9倍,股息率超过3%。虽然冰洗业务市场饱和,但是空调业务、海外业务以及智能家电都还有很大空间。这样的企业,这样的估值我认为可以放心。

北新建材纸面石膏板行业世界第一,具有地域垄断的护城河。连年利润增长超过30%,PE不到8.5倍,股息率3%。中西部地区,纸面石膏板还有很大的空间,北新建材凭着脱离石膏复制其规模、成本、环保优势,在西部地区取得进展是顺理成章的事情。

即使遭受股价重挫的天工国际,也无可靠证据说明其财务造假。目前PE4.2倍,分红比例4.8%。而且利好消息不断传来,相信收复失地是大概率事件。天工国际由于买入时了解不多所以仓位很轻,在其受到质疑后,不断收集资料,并和雪球上的博友分析讨论,不断增强持股信心,逆势加仓,过程惊心动魄。事后无论成败,这都是值得认真回顾的一段历史,到时再认真回顾。

审视目前持股

A股:青岛海尔、北新建材、大秦铁路、万华化学。

B股:一致B、鲁泰B、江铃B。

港股:天工国际、凤凰卫视、安莉芳控股、惠理集团、新天绿色能源。

横跨多个行业,分散了单个行业不景气的风险;估值便宜,基本都在15倍以下;业绩增长,基本都在10%以上。

因此相信,上半年跑输指数只是与市场热点喜好不匹配造成的,是暂时的。况且作为一个价值投资者,从不依据市场喜好选股。

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