亏损163亿美元，他为何还在不停投资？
巴菲特懂的，在美国只要念过MBA的人都懂。
美国民众痛恨华尔街的贪婪，痛恨金融危机。可是他们从来不痛恨巴菲特。为什么？
巴菲特的成功是因为他是一个好人。
大衰退的时代就是英雄辈出的时代。
如果把学金融的人全部一脚踢开，这个社会一定会更好。
一、巴菲特亏损163亿美元
有一个人时下人气非常旺，炙手可热。他是一个美国人，喜欢熊市和爆米花，在最近的汇源果汁收购案中，他是收购方可口可乐最大的股东。在当前的金融危机当中，美国五大投行溃败的时候，他又斥资50亿美元投资高盛。现在，他又用18亿港元买下了中国内地的比亚迪10%的股权。说到这里，相信大家已经确认他是谁了。他就是2008年美国总统的两大候选人奥巴马和麦凯恩一致看好的、公认的美国财长的最佳候选人，人送雅号“股神”——巴菲特。巴菲特这个名字相信对很多股民来说，都是如雷贯耳的。他的最新传记《滚雪球》现在也已经登上了非人物传记小说这样一个文学作品的榜首，可见大家对于巴菲特很好奇。
不过在2008年，巴菲特也赔钱了，巴菲特的损失率高达25%，还能叫股神吗？当然，现在没有人不赔钱。不过巴菲特赔钱跟比尔·盖茨赔钱不一样，因为比尔·盖茨持有的是他自己公司的股权，并不是炒股的人，他不是一个资产管理者。所以比尔·盖茨的资产亏损大概排名全世界第五，这是可以理解的。甚至沃尔玛家族的资产亏损排名全世界第二也是可以理解的，因为他们并不是炒股的。第四名是谷歌，亏损121亿美元，那是因为所持有公司的股票亏损才亏损的。巴菲特不一样，他的亏损排第三名，他是一个做资产管理的人，亏损这么多。也就是说另外四个人，包括亏损最大、排名第一的美国“赌王”，他们都是因为持有公司亏损而亏损，只有巴菲特是作为投资人，亏损163亿美元。
而且，虽然投资亏损，但是我们发现，金融危机发生以来，巴菲特还不停地在投资。不仅巴菲特在投资，还有一位大家也很熟悉的人，也在投资，那就是索罗斯。索罗斯现在投资一些石油和能源类股票，听起来很有水平，但是在2008年第二季度，不知道为什么，他竟然把他的对冲基金投资在雷曼兄弟上面，所以亏损了1.2亿美元。
二、不要相信金融高科技
虽然我们常说投资有风险，不过，巴菲特和索罗斯，一个是股神，一个是国际金融炒家，他们怎么也看得这么不准？而且以索罗斯的水平而言，他能够投资一家要倒闭的投资银行，实在让我感到不可思议。
我在1986年拿了沃顿商学院的博士学位，记得那个时候我们对巴菲特很关注。那时候我在美国教书，我的研究生就会问这样的问题，老师，请你讲讲巴菲特是怎么赚钱的。我当时是这么说的，我说，你要学习巴菲特如何赚钱，就要来上我的课。我的课叫做“公司财务”，我们的课程里面有很多的数学模型，这些数学模型非常复杂，大概有十几种之多。可是我们发现，把这些数学模型带入一些会计资料之后，所计算出来的股价在美国是出奇的准确，准确率高达95%以上。如果用同样的模型计算中国香港股市的话，准确率大概只有20%~30%，如果用到内地A股市场的话，可能不止不准确，搞不好还会相反，更糟。巴菲特就是利用这种数学模型来做估算，而且这种数学模型，在美国只要念过MBA的人都会知道。
而且大家教的内容都是一样的，大家不要认为美国的商学院都是案例教学，事实上在美国教MBA的，只有两个学校是案例教学，一个是哈佛大学，一个是弗吉尼亚大学。除了这两所大学之外，其他大学全都不是案例教学，案例只是做点缀的，而且所有的其他大学所用的教材都是一样的，所用的习题也都是一样的，标准答案也都是一样的。因此在美国教书很简单，我只要不是去哈佛大学教书，我到任何学校去教书，包括沃顿商学院，包括麻省理工学院，包括耶鲁大学，我都用同样一本教材，我的考试题目都是一样的，甚至连我上课讲的笑话都是一样的，什么都是一样的，这就是美国。因此美国每一个MBA学生毕业出来，他所懂的东西都是一样的。所以巴菲特懂的东西和别人懂的东西也都是一样的，他所聘用的金融分析师的水平也跟我的学生水平一模一样。
既然如此，为什么巴菲特能赚钱呢？因为他跟我们一般人不一样，这个人耐得住寂寞，一般人是耐不住寂寞的。比如说一项投资，就像最近收购汇源果汁的可口可乐，巴菲特持有可口可乐8%的股权。问题是，他当初是怎么买到这8%股权的？他就是运用在MBA课堂上所学习的分析技巧进行估算，他认为可口可乐是家值得投资的公司，但是根据他的估算，当时可口可乐的股价远远高于这家公司的真实价值。也就是说，用课堂上的数学模型所计算出的价值是真实价值，而实际的股价超过真实价值，那他就认为不能买。什么时候能买？比如说用这些公式计算出来的价格是10块钱，实际股价是六块钱，那你可以买，将来一定会升值的，你一定可以赚钱。
可是当时可口可乐的情况不是这样，可口可乐的价值我记不清了，我们假设是20块钱，真实价值是20块钱，而当时的股价是二三十块钱，巴菲特就不会买。于是他就等，夜也等，日也等，黄昏也等，下雨也等，等了很久很久以后，突然有一天，可口可乐犯了一个天大的错误，它向全世界宣布，为了跟百事可乐竞争，它把可口可乐的秘方改了。这么一改，当天股价暴跌，跌穿了巴菲特计算出来的真实价值。于是巴菲特立刻进场收购了可口可乐8%的股份。第二天，可口可乐发现事态严重，马上说，不玩了，不玩了，我们当初不是这个意思，我们不是放弃我们的配方，我们是要增加一个新的配方，所以现在有两个配方，一个是古典配方，一个是新配方。可口可乐发表声明之后，股价立刻回升，巴菲特大赚一笔。他就是这样投资的。
所以巴菲特投资有一个原则，就是耐得住寂寞，他一定是先估算出这家公司的真实价值，然后等到这家公司的股价大跌时，他才会进场，否则他情愿不做，他是这样一个人。而且巴菲特这个人非常务实，我觉得他的投资理念是从来不相信神话，从来不相信高科技。我所谓的高科技是金融方面的高科技，比如说对冲基金，比如说互联网。对于投资银行的财富神话，他通通不信，他只相信可口可乐，相信通用电气，相信花旗银行。为什么？因为这些传统的公司用数学模型来计算是最准确的，这种数学模型是算不了高科技的，也算不了投资银行，甚至算不了对冲基金，只能算传统行业。因此巴菲特一生都在投资传统行业，而且每个公司都是先估算出它的真实价值，等市场价格低于真实价值时，他就进场，因此长期来看，他都是赚钱的。
三、巴菲特能否战胜中国股市的市盈率
巴菲特曾经说过两段话，或许可以让我们更清楚地看懂他的投资理念。
第一段，巴菲特说，我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。
什么叫做最好的家具？传统行业就是最好的家具。什么叫做合理的价格？就是这个价格一定要低于它的真实价值，这才叫合理的价格，超过真实价值就是不合理的价格，巴菲特就不会买。
我们不想以便宜的价格去买糟糕的家具，就是说巴菲特不会买IT、对冲基金这种新型金融工具，他不玩的。他认为这是糟糕的，实际上他是对的，IT的泡沫破灭了，投资银行的财富神话破灭了，对冲基金的神话也破灭了。你可能会说，巴菲特最近不是斥资50亿美元投资高盛吗？那是因为高盛转成传统的商业银行后，他才买的，也就是说，从糟糕的家具变成了他认为合理的家具。巴菲特所谓的糟糕不是坏的意思，而是概念太新、太不稳定，他没有把握，这叫做糟糕。
第二段，巴菲特说，如果你不愿意拥有一家公司的股票10年，就不要考虑拥有它10分钟。时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。
我们常说，一个长期投资者，他会花很多时间对这家公司做跟踪研究，只要跟踪之后，他就会一生一世盯上这家公司了，不离不弃。你看巴菲特盯可口可乐，盯了这么久，夜以继日，任劳任怨，无怨无悔，终于给他逮到一个机会，买了。
巴菲特这次买了很多股票，包括美林银行、通用电气，还有高盛，甚至还有日本的一家公共汽车制造商的股票，还有另外一家能源公司的股票，这些都是传统公司。巴菲特为什么在这个时候买入呢？因为他判定股价已经跌得差不多了，所以他才会买。至于是不是真的跌得差不多了，我心里没谱，我相信巴菲特心里其实也没谱。他是赌股价短期下跌一定会回升，如果不回升怎么办？巴菲特说了一句话：1932年7月8日，道琼斯指数创了新低，但是到了第二年3月，罗斯福就任美国总统之后，道琼斯指数马上上涨30%。而且纵观20世纪，虽然美国经历过两次世界大战、经济大萧条、多次金融崩溃，但是道琼斯指数由最初的66点攀升到11497点。什么是道琼斯指数？道琼斯指数所涵盖的都是传统行业，包括银行，包括可口可乐，包括通用电气，等等。巴菲特买的就是以道琼斯指数为主的传统行业。他笃信，长期之下，道琼斯指数一定是向上走，目前碰到经济衰退，所以暂时下跌，现在进场正是好时机，将来一定会回升。即使是在1929年之后的1932年，道琼斯指数跌到最低点时，巴菲特仍然坚信会回升。因此他认为，股票市场会在几个月之后复苏。
至于现在买的是不是最低价已经不重要了，也许不是最低价，可是现在买说不定能抢到最低价，再等两天，价格可能就上去了。巴菲特是这样看股市的，他绝对不相信股价会一直这样下跌，所以他买了比亚迪的股份。我有点怀疑巴菲特到底懂不懂中国市场，因为中国市场跟美国市场是不同的。这是他第一次真正进入中国，巴菲特买了比亚迪的股份之后，比亚迪的老总很激动，晚上都睡不着觉了。我说看情况吧，因为这一次巴菲特是第一次买这种资产注入概念股票，当然他以前买过中石油，但是中石油不同，他当时买中石油的价格很低，是稳赚不赔的。这次不同，看看他的运气怎么样。因为比亚迪是做电瓶汽车的，所以巴菲特认为是新概念。我一向对中国企业搞高科技持怀疑的态度，因为我一直深信中国不是没有高科技，是没有真正意义上的高科技企业。所以我很好奇，我看看他投资比亚迪会是什么结果，看看这位股神能不能再一次战胜中国股市的市盈率。
四、奥巴马和麦凯恩为何看好巴菲特
另外，大家目前好奇的话题还有一个，就是2008年美国大选，两位总统候选人都看好巴菲特，这是为什么？他们的原话是这么说的。麦凯恩说，他心目中的财政部长能激发民众的信任和信心。再看看奥巴马怎么说？奥巴马说，经济的重点，在于提高中产阶级的生活水平，而不是帮助富人阶层。巴菲特似乎正好符合这两种提法。
请大家想一想，麦凯恩所谓的信任和信心从何而来？奥巴马所谓不帮助富人阶层，而帮助中产阶级这个概念又是从哪里来的？我在上一讲中曾经谈到过这个话题，美国小布什总统在2001年提出减免遗产税。这对像巴菲特这样的人来说应该是有利的，他可以把他的遗产原封不动地留给他的子女了，可是他却站出来反对。巴菲特说政府这种做法是一个可怕的错误。就好比挑选2000年奥运会金牌得主的儿子去参加2020年的奥运会一样，这种家族传承是他不能接受的，他认为取消遗产税将使他的孩子不劳而获，使富人永远富有，穷人永远贫穷，有悖于社会公平。这就是信心的来源。他又说他2006年赚了4600万美元，只缴了17%的税，而他的秘书只赚6万美元，却缴了30%的税，他说这是不公平的。他的秘书是中产阶级，而他是富人阶层。所以你看，他反对取消遗产税的做法，符合了麦凯恩所谓的信任和信心。而他对秘书的同情，对中产阶级的同情，也符合了奥巴马的经济政策，不是帮助富人而是要帮助中产阶级。我相信这一点会让美国人感动，而这也正是奥巴马和麦凯恩看好巴菲特的最重要的原因。
一个拥有这么多财富的人，有这样的觉悟是很不容易的。而且，巴菲特对于弱势群体的关怀，是发自内心的，不是作秀。比如说我们很多人可能会在发生地震灾害的时候捐点钱，巴菲特不是这样的，他随时随地在捐钱。我特意收集了一些资料，看看巴菲特是怎么捐钱的。他把370亿美元的85%捐给五个基金会，其中比尔·盖茨基金会收到310亿美元；他以自己三个孩子的名义设立了三个慈善基金，每一个基金10亿美元；还拿出30亿美元捐给他已故前妻的基金会，不是捐给他的家人，他的岳父岳母，而是捐给前妻的基金会，那是很不容易的。巴菲特既没有把财富给他的子女，也没有把财富给他爱妻的父母。而是取之于社会，还之于社会。这种胸怀不是一般人能做到的。
