小小辛巴，雪球人气个人投资者，发布于2014/2/08
成功卖出是很难的。晨星公司帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》中指出：“如果你问专业投资者中最难的事是什么，他们中的绝大多数人都会这样告诉你：认清股价什么时候达到最高价位，至少是接近最高价位，什么时候就应该抛出。”
如果我们把交易难度分3级的话：
初级难度是找到能带来盈利的股票；
次级难度是持有翻倍以上涨幅的股票；
最高级难度则是把涨幅巨大的股票卖在顶峰。
这3个难度级别，决定了交易者水平的分野，能够在第3级难度中通关的人只能是极少数，就连价值投资大师塞思·卡拉曼也在《安全边际》中特别强调：“卖出：最艰难的决定。”
可见，即使是宗师级别，卖出也是一个艰深课题。
我非宗师，不可能提出太多很好的建议，只能结合实例来谈谈自己的卖出体会。
这个问题其实很复杂，卖出从来不是独立存在的，卖出总是与买入相联系，有什么样的买入，就有什么样的卖出。
短炒则快卖；
长持则晚卖；
基于价值而买，则因价值丧失而卖。
严格来说，卖出与买入都只是整个交易体系的一个环节，要通盘考虑。
1.同样卖出，不同缘由。
我在2014年春节前3天曾经清仓卖出过3只股票，分别是福瑞股份、启明星辰、振东制药。
（1）卖出福瑞股份的原因：换股调仓。
微博记录交易：
@小小辛巴：【福瑞换振东】今日以31.40元的价格将8.60元买入的福瑞股份卖出，该部分资金盈利265%，可能会错失大牛，将来再自我批评鼠目寸光吧。14.05元加仓振东制药，买得较高。换股调仓是用盈利操作，价格把握度不如买入严格，更看好物美价廉的振东的长远前景。
阅读（3.9万）转发（28）|收藏|评论（45）2014年1月28日13：20来自新浪微博手机版
卖出福瑞股份的目的既是为了兑现盈利，也是为了换股调仓。当时虽然福瑞股份短期强势，还可能再涨，但年内空间已经不大，即将进入较长期的横盘调整期，而调整过程中各种意外都可能发生。虽然我握有极低的底仓不怕调整，但如果有更好更安全的机会，则可以兑现盈利去把握，故以14.05元换成了当时认为更安全、更有上升空间的振东制药。
（2）卖出启明星辰的原因：兑现盈利。
微博记录交易：
@小小辛巴：【卖出启明】最近以获利卖出为主，今日以38元卖出启明星辰的全部持仓，回收现金，挥别金蛇，备寻快马。
阅读（3.9万）转发（12）|收藏|评论（48）2014年1月30日10：17来自新浪微博手机版
以38元将15.56元买的启明星辰卖出，该部分资金盈利144％，主要是考虑到，从启明星辰的基本面来分析，38元的价格在一两年内再翻1倍的概率不大，上升空间不足，下跌的调整压力却不小，所以兑现盈利而卖出。
（3）卖出振东制药的原因：坚守原则。
微博记录交易：
@小小辛巴：【卖出振东】最近以获利卖出为主，今日以14.58元卖出振东制药的全部持仓，回收现金，挥别金蛇，备寻快马。
阅读（3.7万）转发（15）|收藏|评论（50）2014年1月30日10：10来自新浪微博手机版
对于前面福瑞股份、启明星辰这两只股票的清仓卖出，大家不会有多少疑问，这两只股票虽然赚得不多，但半年多有一两倍的收益，也应满足了。
大家质疑最多的则是振东制药的卖出，我一直都是很看好振东制药的，从9.5元开始，分别在11.15元、12元、12.9元不断用盈利股票换股调仓加买，前两天还刚刚在14.05元用福瑞股份的盈利换股加仓，熟悉我的兄弟都知道，我一般是往下加买，像这样层层往上加买的情况是不多见的，只有非常看好时，我才会这么做。我原来是打算把它作为一个集中各种盈利反复加仓的对象（只要不涨就买），可就在如此看好的情况下，我却突然在2014年1月30日以14.58元清仓了！赚没赚多少，跑得倒很快。
不为别的，只为了自己的坚守原则。
对于这次交易，我也很无奈，我素以长线持有、不动如山为标志，像这样毅然而别、抱头鼠窜也只是不得已而为之。
不是我不敢冒险，多少次我都在股市最低迷的时候出手，细心的童鞋如细看我的交易图，就会发现大部分交易都在那种最恐慌位置。事后看，似乎很容易，都在低点，但如果去除后面的股价上升变化，只看当时，有不少情况是相当恐怖的下跌无底限的破位走势，像我这样无脑级的勇敢是不多见的。
但我的勇敢是有界限的，如果一种交易违背了我的安全底限原则，那么，我只能选择放弃。
这条底限原则就是巴菲特所说的，一枪毙命的俄罗斯轮盘赌游戏，不管概率多么有利，也不能玩。一旦出现了这种可能性，那么不管这个股票将来可能涨多高，我也要卖出。
而振东的近几次公告，让我看到了退市的可能性，哪怕这种可能性分析起来很小，我也只能坚守自己的原则。
2.一谴伤身，二谴伤心。
振东制药已经在2012年5月25日被深交所公开谴责过一次了，原因是大股东占用上市公司资金。按照规定，创业板公司3年内3次公开谴责就得退市。
对于振东制药的第一次被谴，我可以容忍，上市公司治理不规范是很正常的，所以被管教一下，对企业的长远发展是有利的，鉴于这家企业有一些优良资产，所以我逢低买入，长线持有。但是，如果一个公司屡教不改，那就不可原谅了，这也是三谴退市的设计所在。
近期，振东制药出了几个公告，让我看到了这种可能性。
（1）重大诉讼情况。
2014年1月29日发布公告称，因公司下属子公司振东医药与耿志友、刘月联之间存在合同纠纷，山西高级法院判定振东医药补偿耿志友、刘月联合计3117万元的损失金额。本次公告的诉讼情况对公司本期利润或期后利润将产生一定影响。
判决情况如下：
2013年3月20日，山西省太原市中级人民法院于做出（2012）并民初字第228号民事判决。判决结果如下：①原告耿志友、刘月联与被告振东医药签订的《振东医药与耿志友、刘月联合作备忘录》予以解除；②驳回原告耿志友、刘月联的其他诉讼请求。案件受理费由原告耿志友、刘月联负担。
耿志友、刘月联不服山西省太原市中级人民法院（2012）并民初字第228号民事判决，向山西省高级人民法院提起上诉。
2013年12月27日，山西省高级人民法院做出终审判决。判决如下：①维持太原市中级人民法院（2012）并民初字第228号民事判决中第一项。②撤销太原市中级人民法院（2012）并民初字第228号民事判决中第二项。③改判振东医药补偿耿志友、刘月联1797万元，土地补偿款1320万元。④一、二审案件受理费70.56万元，由上诉人承担20.56万元，被上诉人承担50万元。振东医药认为，山西省高级人民法院（2013）晋民终字第97号民事判决认定事实有误，适用法律不当，判令振东医药补偿耿志友、刘月联土地补偿款1320万元及另一项补偿款1797万元依据不足。振东医药正在依法申请再审。
（2）相关公开谴责规定。
根据2011年《深圳证券交易所创业板上市公司公开谴责标准》第七条：“除上述规定以外，上市公司违规披露、不披露重要信息，存在下列情形之一的，本所予以公开谴责：
（二）违规披露、不披露事项涉及利润超过人民币2000万元且达到最近一个会计年度经审计的净利润30％以上的；
（三）违规披露、不披露重大诉讼、仲裁、关联交易（不含日常关联交易）或者其他重大事项连续12个月涉及金额累计超过人民币5000万元且达到最近一期经审计的净资产50％以上的。
